释放外汇流动性 缓解人民币贬值压力

　　据中国人民银行（以下简称央行）网站9月1日消息，为提升金融机构外汇资金运用能力，自9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由目前的6%下调至4%。

　　业内人士表示，央行通过调降外汇存款准备金率，能够提升银行等金融机构的外汇资金运用能力，也会直接增加境内美元流动性，从而有助于缓解人民币贬值压力。

　　稳定外汇市场预期

　　值得注意的是，央行此次操作为今年以来外汇存款准备金率首次下调，上一次下调还是2022年9月15日。受访专家表示，下调外汇存款准备金率可以释放更多的外币供给，一定程度上可以稳定外汇市场预期。

　　在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，选择在这个时点调降外汇存款准备金率受多重因素驱动。一方面，近期人民币有所贬值。8月以来，受国内宏观经济、金融数据偏弱，以及美元反弹等因素影响，人民币对美元汇率有所贬值，并且在岸人民币汇率与中间价利差有所扩大。另一方面，近日多家银行调降存款及房贷利率，央行在此时合理调节市场外汇流动性，能够更好满足市场需求。

　　央行近日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》显示，进入5月，内外因素交织加大人民币汇率贬值压力。

　　一是美联储加息预期反复，年初本已减弱的美联储加息预期再度抬头，对美元走高形成支撑。二是美国债务上限、地缘政治风险等推升市场避险情绪，助推美元上涨。三是国内季节性购汇需求扩大外汇供求缺口。6月至8月是港股分红季，上市公司大部分分红资金需通过购汇解决。此外，近期跨境旅游、海外留学购汇需求也明显增加。

　　东方金诚首席宏观分析师王青认为，考虑到近期人民币汇率中间价显著高于市场汇价，外界对汇市调控工具再度“出手”已有一定预期。可以看到，2022年两次下调外汇存款准备金率，均对应人民币贬值压力较大阶段；而在2021年人民币升值压力较大阶段，央行也曾两次上调外汇存款准备金率。王青告诉记者，监管层此次下调金融机构外汇存款准备金率，旨在通过稳汇市政策工具，引导市场预期，避免人民币汇率在合理均衡范围之外大起大落。

　　在业内人士看来，此次下调外汇存款准备金率主要向市场传递了两方面的积极信号：一是增强了监管层加大力度稳定汇率市场的预期。二是向实体经济释放一定的资金量，加大国内稳经济政策宽松预期。

　　周茂华告诉记者，央行调降外汇存款准备金率，在通过释放银行体系的外汇流动性，增加市场外汇供给，促进市场平衡的同时，也在向市场释放稳经济的积极信号，从而有助于提升市场预期，避免外汇市场非理性波动。

　　人民币贬值压力可控

　　周茂华表示，2022年以来，我国外汇存款准备金率下降较快，主要与美联储本轮激进加息“收水”、全球外汇市场异常波动有关。目前我国外汇存款准备金率由2021年底的9%高位降至4%，与2006年水平持平。

　　央行发布的7月份金融统计数据显示，截至7月末，我国外币存款余额8218亿美元。由此测算，此次下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，将向市场释放外汇流动性约164亿美元。

　　值得注意的是，今年以来，央行已多次对人民币汇率进行过调控。8月15日，央行宣布将在中国香港发行350亿元中央银行票据。在离岸市场人民币贬值幅度持续高于在岸市场的背景下，央行此举有利于适度收紧离岸市场人民币流动性，增加做空人民币成本。此外，7月20日，央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1.25上调至1.5，人民币汇率也出现过短暂反弹。

　　“我们判断，本次调控政策出手，将对市场预期产生较为显著的引导效应，短期内人民币汇价有望出现明显反弹；后续人民币汇率走势将主要取决于稳增长政策出台的节奏、力度，以及接下来的我国宏观经济走势。实际上，日前三项优化住房信贷政策公布后，夜盘人民币汇价已得到较大提振。这充分说明，当前决定人民币汇率走势的是我国国内经济基本面。”王青说。

　　展望下一阶段人民币汇率走势，周茂华告诉记者，近期人民币跟随宏观经济短期波动，但从内外环境趋势看，继续看多人民币汇率走势，下半年人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。

　　王青认为，当前我国稳汇市政策工具箱丰富，若后续人民币贬值压力继续发酵，监管层还可动用多种政策工具实施调控，短期内人民币汇率跌破去年11月低点的可能性不大。

　　“以6月和8月政策性降息连续落地、财政部要求9月专项债基本发完等为标志，一批稳增长政策正在出台，三季度我国宏观经济复苏动能有望边际转强。由此，从基本面走势上看，接下来人民币贬值压力可控。另外，年内美联储将停止加息，美元指数上升空间不大，由此带来的人民币被动贬值压力也趋于缓解。预计后期人民币汇率存在由弱转强潜力，年底前有望再度进入7以下区间。”王青说。

　　业内专家和市场人士认为，当前，无论从外部因素还是内部因素来看，人民币汇率都不会单边走贬，而是保持双向波动。“下半年国内需求复苏动能有望增强，国内经济稳步复苏，国际收支保持基本平衡，人民币汇率稳定有稳固的基本面支撑。美联储加息尾声，市场已有较为充分预期，并制约美元上行空间。国内外汇储备维持在3万亿美元上方，人民币经历多次内外严峻形势考验，市场加快成熟；另外央行稳定外汇市场工具较多，均为人民币汇率稳定提供支持。”周茂华说。